立博官网网址app知識產權證券化路在何方

作者:立博官网网址app   |    时间:2020-05-18 16:43 59

自2019年廣東知識產權證券化實現零的突破后,廣東已連續上市發行三支知識產權證券化產品,總規模達到7.45億元,為我國知識產權金融發展提供了可參考、復制的“廣東模式”。那么,立博官网网址app“廣東模式”具有哪些好的做法,面臨哪些發展困境,又該如何選擇未來發展路徑?

知識產權證券化是基于供應鏈金融、融資租賃、信托等金融形式,以與知識產權質押融資完全不同的形態批量滿足科技型中小企業融資需求的金融操作。2017年,國務院印發的《國家技術轉移體系建設方案》提出開展知識產權證券化融資試點,加之國家知識產權局一直推動的知識產權質押融資和保險業務迅速發展,我國知識產權證券化工作開始破冰。

2019年9月,廣州開發區在深圳證券交易所發行我國首支純專利證券化產品“興業圓融——廣州開發區專利許可資產支持專項計劃”(下稱興業圓融產品),實現了廣東知識產權證券化零的突破。2019年12月和今年3月,廣東又接連發行了“平安證券-高新投知識產權1號資產支持專項計劃”“南山區—中山證券—高新投知識產權1期資產支持計劃(疫情防控)”。

4月20日,廣東省知識產權局公開發布《廣東知識產權證券化藍皮書》(下稱藍皮書),旨在介紹廣東知識產權證券化發展歷程、面臨難題、發展路徑等。廣東省知識產權局副局長何巨峰介紹,該省知識產權證券化采用打包證券化融資的形式,集合若干家科技型中小企業的知識產權,對缺乏傳統抵押物的中小企業進行批量化融資,一個證券化產品會給多家中小企業集合融資,讓多家企業受益,在一定程度上解決中小企業融資難、融資貴的問題,為知識產權金融提供了可參考、復制的新模式。

“興業圓融產品采用的是專利二次許可模式,其他兩支采用的是知識產權質押小額貸款模式,這兩種模式均可以作為知識產權證券化的范本,具有較強的可操作性和復制性。”北京中金浩資產評估總經理兼首席評估師馬新明在接受中國知識產權報記者采訪時介紹。

在馬新明看來,上述兩種模式的可復制性主要體現在兩個方面:一是采用打包證券化融資的形式集合若干家科技型中小企業的知識產權,可以起到分散風險的作用,便于企業通過原始權益人和特殊目的機構(SPV)間接從投資人獲得資金支持,這種模式適合開發區、產業園區的企業“抱團取暖”,共同開展知識產權證券化融資;二是知識產權證券化采用知識產權交易和金融交易結合的方式構造基礎資產,形成較為穩定的現金流,且融資條件進一步放寬,為科技型中小企業提供了更便利的新型融資渠道。

興業證券股份有限公司大灣區事業部總經理金瑋是興業圓融產品的操盤者之一,他在接受本報記者采訪時表示,融資租賃模式、供應鏈模式屬于比較成熟的資產支持證券(ABS)模式,本身就具有較強的復制性。與它們相比,興業圓融產品在發行模式、產品設計等方面均有較大區別,特別是專利證券化產品是基于專利二次許可費形成應收債權,在國內屬于行業首創,操作難度較大。但由于興業圓融產品的票面利率處于同期較低水平,具有一定的成本優勢。因此,其也具有可借鑒之處。“目前,我們正在籌備第二支類似產品。”金瑋說。

“知識產權制度和金融制度之間的隔閡是知識產權證券化無法快速發展的一大障礙。此前,兩個領域對彼此來說都是陌生的。經過幾個知識產權證券化產品的實踐之后,兩大領域開始相互交融,這對于今后發展是有利的。”金瑋表示。

“我國知識產權制度、金融制度經過多年發展,已形成各自較為完善的獨立體系,如何實現兩大體系之間的無縫對接,是知識產權證券化的一大難點。知識產權金融服務機構在多個知識產權證券化產品實踐中,起到了很重要的粘合、潤滑作用。”馬新明說。

社會各界對知識產權價值的認知差異,造成了知識產權風控難、評估難、處置難,如何在全社會層面統一對知識產權價值的基本認知,是目前需要重點解決的一大難題。知識產權證券化涉及領域非常廣泛,包含法律、財務等方面,導致知識產權證券產品的投資人在判斷知識產權證券化產品投資價值時,須具備相關專業領域知識。

難題亟需破解,風險同樣不可忽視。馬新明表示,知識產權證券化的風險主要源于知識產權價值的不穩定性,知識產權的無形性以及地域性限制、時間性限制使得難以預計和測算未來的收益。比如,在專利領域,技術的快速發展極易導致供求結構的改變,進而影響知識產權的價值流。

藍皮書指出,目前,知識產權證券化仍面臨技術替代風險、債務不履行風險、授權人或服務機構違約風險等。比如,知識產權存在被未來新技術超越或取代的風險,若發生技術的更新換代,原知識產權價值及未來可能產生的收益將大打折扣。

再如,在債務不履行風險方面,目前存在知識產權被許可人未依約給付許可金的風險,這將影響到發行知識產權證券本息是否能實時清償。在法律風險方面,如果知識產權被宣告無效、知識產權權利人破產等法律事實造成知識產權無法正常應用,影響現金流的實現,會對知識產權價值造成巨大負面影響。

馬新明建議,在政策層面,地方政府應加快出臺知識產權證券化相關支持政策。由于知識產權證券化剛剛起步,目前的相關支持政策稍顯滯后,不少機構還處于觀望狀態,出臺知識產權證券化相關支持政策,一方面可以充分調動參與者的積極性;另一方面可以提升投資者的信心。

同時,地方政府還應采取措施推動相關配套機制盡快落地。知識產權證券化需要多種類型服務機構共同完成,主要涉及知識產權價值評估機構、基礎資產信用評級機構、會計及稅務服務機構、法律服務機構等。只有通過合理的知識產權價值估值及信用增級,才能讓知識產權在金融市場有效地發行證券。但是知識產權作為無形資產,其評估難度遠超普通資產,相當困難和復雜。相關配套機制的盡快落地,將促使越來越多的參與者不斷完善知識產權評估、信息披露等,從而有效破解知識產權評估難、風控難等問題。

在實操方面,加強知識產權證券化各個參與部門之間的溝通協調是推進該工作的關鍵因素。馬新明建議,我國應盡快建立知識產權金融總協調人機制,總協調人運用知識產權和金融領域知識和從業經驗,打通各政府部門之間、政府部門和金融機構之間、金融機構和企業之間的溝通閉環。

“我國應設立知識產權證券化項目管理人制度,其作為知識產權證券化的關鍵一環,須具備知識產權證券化項目統籌經驗,主要負責知識產權證券化項目宣講、篩選券商等,并推動底層資產企業參與知識產權證券化。”藍皮書建議。

在金瑋看來,推進我國知識產權證券化工作,首先應提升知識產權市場化運營能力。“應讓具有優質信用的機構在知識產權運營中發揮作用,比如成立專業化的知識產權運營機構。企業將其所擁有的知識產權放入知識產權包或產業專利池內,由運營機構負責管理和運營,經過運營所產生的穩定收益作為基礎資產,發行知識產權證券化產品,幫助擁有知識產權的企業實現融資。”金瑋表示。